Obecnie odchylenie wynosi zaledwie 0,5 proc. i w konsekwencji w ś›wietle koncepcji parytetu sił‚ nabywczych wartość euro jest najbliższa parytetowi ze wszystkich walu G-10. Inną metodą pozwalającą… określić‡, czy waluta jest przewartościowana, czy niedowartościowana jest odchylenie realnego efektywnego kursu (czyli takiego, który odzwierciedla strukturę handlu zagranicznego i uwzględnia różnicę w poziomie cen) od dł‚ugoterminowej ś›redniej. W przypadku kursu EUR/USD kurs taki odbiega od ś›redniej o niemal 2 odchylenia standardowe, co sugeruje z kolei niedowartościowanie wspólnej waluty. Uważamy jednak, że w dł‚uższym terminie euro w dalszym cią…gu tracić‡ bę™dzie na wartości.
Dziś jednak nie należy oczekiwać zbyt dużej aktywnoś›ci inwestorów. W USA obchodzone jest śšwię™to Niepodległości i Wall Street nie pracuje. Śšrednia wartość wskaźnika dziennej annualizowanej zmienności w ostatnim pięcioleciu wynosi okoł‚o 11 proc. W latach 2007 i 2010 4 lipca ukształtowała się tymczasem na poziomie niemal o poł‚owę™ niższym. W ubiegł‚ym roku przybrał‚a co prawda wartość dwucyfrową…, ale i tak była niższa od ś›redniej. Kurs obecnie porusza się w wą…skim przedziale wahał, ważne wsparcie stanowić… okolice 1,2560 – 1,2570. Wyznaczają… je stu godzinna ś›rednia oraz wczorajszy doł‚ek. Biorąc pod uwagę™ wskazania oscylatorów RSI i PKS obliczanych dla interwał‚u godzinowego prawdopodobień„stwo przebicia tych poziomów w najbliższych kilku godzinach jest umiarkowane.
Złoty po raz kolejny umocnił się™. Kurs USD/PLN osią…gnął‚ minimum przy 3,32, a EUR/PLN przy 4,1860. Rodzima waluta nie była tak silna w stosunku do euro od prawie dwóch miesię™cy. Notowania przebił‚y linią™ krótkoterminowego trendu wzrostowego i zbliżają… się do linii trendu poprowadzonej od doł‚ka z poł‚owy 2008 roku. Natomiast dziś od rana natomiast złoty traci na wartości: kurs EUR/PLN znajduje się przy 4,20, a USD/PLN przy 3,3350. Dziś Rada Polityki Pieniężnej podejmie decyzją™ w sprawie stóp procentowych. Podobnie jak wię™kszość uczestników rynku nie spodziewamy się zmiany ich poziomu (stopa referencyjna 4,75 proc). Wydaje się, że po majowej, niespodziewanej podwyżce stóp procentowych obecnie w gr‚onie Rady nie znajdzie się wię™kszość skł‚onna głosować za kolejnym zacieś›nieniem polityki pieniꙿnej i to pomimo inflacji wcią…ż pozostającej powyżej górnej granicy odchyleń„ od celu inflacyjnego. Wynika to z faktu, że: po pierwsze – z dużym prawdopodobień„stwem można oczekiwać szybkiego spadku inflacji w miesią…cach jesiennych, po drugie - dane ze sfery realnej wskazują na spowolnienie aktywnoś›ci gospodarczej w drugiej poł‚owie roku, po trzecie – umocnienie złotego sprzyjać bę™dzie wygasaniu presji inflacyjnej. Kombinacja tych czynników naszym zdaniem wyklucza dziś podwyżką stóp procentowych. W dalszej perspektywie kluczowa bę™dzie zawartość komunikatu po posiedzeniu Rady. Jeśli znajdą się w nim sformuł‚owania sugerujące możliwość ponownego dostosowania stóp procentowych to rynek zacznie dyskontować możliwość redukcji stóp w perspektywie 6-8 miesięcy.
Sporzą…dził‚:
Bartosz Sawicki
Departament Analiz
DM TMS Brokers S.A.